1、《絲杠市場(chǎng)需求增百億》摘要
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絲杠是機(jī)器人核心的線性驅(qū)動(dòng)部件，尤其是行星滾柱絲杠，廣泛應(yīng)用于機(jī)器人手臂、手指等高精度動(dòng)作控制。
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國(guó)內(nèi)絲杠制造商加速技術(shù)升級(jí)，產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)絲杠逐步替代進(jìn)口，滿足機(jī)器人及新能源汽車等高端制造領(lǐng)域的需求。
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多家企業(yè)如五洲新春、貝斯特、雙林股份等積極在滾珠絲杠和滾柱絲杠領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和量產(chǎn)，提升了國(guó)內(nèi)絲杠的整體競(jìng)爭(zhēng)力。
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絲杠作為精密傳動(dòng)部件，制造過程涉及熱處理、設(shè)計(jì)及加工等多個(gè)環(huán)節(jié)，要求高精度與嚴(yán)格把控，因此具有較高的技術(shù)壁壘和溢價(jià)空間。
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盡管國(guó)內(nèi)企業(yè)在高精度產(chǎn)品領(lǐng)域仍面臨技術(shù)挑戰(zhàn)，但隨著技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)需求擴(kuò)大，國(guó)產(chǎn)絲杠有望突破瓶頸，帶來更高的溢價(jià)和更廣闊的市場(chǎng)前景。
2、《儲(chǔ)能各場(chǎng)景需求加速》摘要
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儲(chǔ)能指數(shù)在2024年收盤下跌了6.48%，相對(duì)萬得全A的收益率為-16.49%，相對(duì)電力設(shè)備（申萬）收益率為-9.56%。
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雖然一季度因陽光電源、上能電氣、德業(yè)股份等企業(yè)的良好業(yè)績(jī)有所走高，但整體板塊在上半年呈下行態(tài)勢(shì)，主要受到儲(chǔ)能系統(tǒng)降價(jià)和歐洲戶儲(chǔ)庫存高企等因素的影響。
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儲(chǔ)能對(duì)電網(wǎng)可靠性和新能源消納的需求剛性強(qiáng)，尤其在降息和FERC并網(wǎng)新規(guī)的推動(dòng)下，美國(guó)儲(chǔ)能項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，未來需求可期。
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中東、印度、南美和澳大利亞等地區(qū)的光儲(chǔ)平價(jià)基礎(chǔ)良好，海外大儲(chǔ)需求有望進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，尤其是在能源轉(zhuǎn)型背景下。
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隨著降息背景下的市場(chǎng)復(fù)蘇，大儲(chǔ)在中美等傳統(tǒng)市場(chǎng)的持續(xù)高增，以及新興市場(chǎng)戶儲(chǔ)需求的爆發(fā)，都為投資者提供了廣闊的機(jī)會(huì)。
3、《比亞迪智駕平權(quán)、出海放量、純電平臺(tái)、20萬上攻》摘要
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2024年銷量高基數(shù)（427萬輛），并且2024下半年起，友商將推出與公司主要車型競(jìng)爭(zhēng)的新品，市場(chǎng)普遍擔(dān)心公司2025年銷量增速放緩及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化，可能對(duì)估值造成壓力（參考海外車企如豐田、通用的PE-TTM區(qū)間為5-15倍）。
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公司處于較強(qiáng)的產(chǎn)品周期內(nèi)，其在研發(fā)支出費(fèi)用化率和固定資產(chǎn)折舊計(jì)提力度方面顯著高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，盈利安全墊較高，且銷量和利潤(rùn)基礎(chǔ)穩(wěn)固。
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烏茲別克斯坦和泰國(guó)工廠已投產(chǎn)，巴西和匈牙利工廠計(jì)劃于2025年投產(chǎn)，為未來出口增長(zhǎng)提供了強(qiáng)大支持。
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王朝海洋系列，在2024年榮耀版降價(jià)后，2025年將在20萬-30萬價(jià)格區(qū)間推出新車，預(yù)計(jì)將推動(dòng)銷量和利潤(rùn)雙增。
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公司全面推出“智駕平權(quán)”，全系標(biāo)配高快NOA（高速駕駛輔助）及以上級(jí)別的智能駕駛方案，進(jìn)一步提升了公司在智能化領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
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公司整體營(yíng)收預(yù)計(jì)在2024-2026年分別為7126億元、9700億元和11432億元，同比增速分別為18%、36%和18%。
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預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為406億元、558億元和670億元，同比增速分別為35%、37%和20%。
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根據(jù)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年對(duì)應(yīng)的PE分別為24.7倍、18.0倍和15.0倍，具備較強(qiáng)的成長(zhǎng)性和吸引力。
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公司在智能化、出口及高端化方面具備強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，未來增長(zhǎng)空間廣闊，尤其是智能駕駛的普及和國(guó)際化布局為公司帶來新的主升浪。
4、《詳拆美的C端海內(nèi)外及B端未來展望》摘要
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美的集團(tuán)是全球規(guī)模最大的家電企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋家電（空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、廚電、小家電）及B端工商業(yè)解決方案（如機(jī)器人、自動(dòng)化、新能源等）。
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雖然中國(guó)家電市場(chǎng)已進(jìn)入9000億的規(guī)模平臺(tái)期，但與海外市場(chǎng)相比仍存在30%-100%的增長(zhǎng)潛力。
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特別是在家用空調(diào)領(lǐng)域，當(dāng)前中國(guó)31%的城市房間和73%的農(nóng)村房間尚未安裝空調(diào)，未來存在較大的提升空間。
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通過加強(qiáng)海外OBM（自有品牌）業(yè)務(wù)，美的在新興市場(chǎng)（東南亞、南亞、拉美、中東非等）存在巨大的增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)公司未來在外銷及OBM收入上將分別擁有45%和90%的增長(zhǎng)潛力。
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美的在新能源、工業(yè)技術(shù)、機(jī)器人與自動(dòng)化等領(lǐng)域具備巨大的市場(chǎng)空間，2023年這些業(yè)務(wù)的全球行業(yè)空間分別為8113億、18544億、1421億元。
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雖然目前美的在這些行業(yè)的市占率相對(duì)較低，但公司B端收入的中期增速預(yù)計(jì)為81%，遠(yuǎn)期增速可達(dá)174%，顯示出強(qiáng)大的成長(zhǎng)潛力。
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預(yù)計(jì)公司整體收入將在中遠(yuǎn)期實(shí)現(xiàn)50%-115%的增長(zhǎng)，其中海外OBM和B端業(yè)務(wù)的潛力尤為突出，可能實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
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預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為385.6億、424.1億、466.4億元，年均增速為14.3%、10%、10%。
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根據(jù)公司未來的增長(zhǎng)預(yù)期，合理股價(jià)區(qū)間為81.82-93.25元，相較目前股價(jià)有11%-26%的溢價(jià)空間。
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美的在C端家電內(nèi)外銷及B端業(yè)務(wù)方面具備顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)海外OBM和B端業(yè)務(wù)將成為未來增長(zhǎng)的主要引擎。
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雖然B端業(yè)務(wù)具備廣闊市場(chǎng)空間，但行業(yè)增長(zhǎng)不確定性較高，執(zhí)行力和市場(chǎng)拓展的進(jìn)度需要密切關(guān)注。
5、《DeepSeek影響下的投資機(jī)會(huì)》摘要
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2024年底，計(jì)算機(jī)板塊的持倉水平明顯低配，并處于歷史低位，板塊的估值仍顯著低于歷史上漲幅的中值。
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指數(shù)從2024年最低點(diǎn)起至今的最大漲幅為91%，仍低于過去4輪上漲的中值水平，說明該板塊有進(jìn)一步補(bǔ)漲的空間。
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過去10年，計(jì)算機(jī)指數(shù)在春節(jié)后至兩會(huì)前的上漲概率高達(dá)90%，顯示出春節(jié)后計(jì)算機(jī)板塊的季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)。
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DeepSeek被視為國(guó)產(chǎn)AI的里程碑事件，其推動(dòng)不僅是一次性的催化，而是產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)酵的開始，后續(xù)將有更多類似的機(jī)會(huì)涌現(xiàn)。
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隨著國(guó)產(chǎn)AI的崛起，算力需求將大幅提升，這將推動(dòng)AI算力硬件領(lǐng)域的發(fā)展，尤其是在云計(jì)算和數(shù)據(jù)中心的需求中，AI算力需求成為重要推動(dòng)力。
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AI技術(shù)在各行業(yè)的應(yīng)用將加速發(fā)展，隨著成本的下降，應(yīng)用的成熟和滲透速度將加快，AI賦能的溢價(jià)將逐漸體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力的提升上。
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AI對(duì)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的賦能正在快速展現(xiàn)，尤其是在IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）領(lǐng)域，DeepSeek推動(dòng)的低成本效應(yīng)加速了公有云的需求增長(zhǎng)，同時(shí)私有化部署的算力需求也得到提升。
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在SaaS（軟件即服務(wù)）領(lǐng)域，大模型的應(yīng)用加速了AI場(chǎng)景應(yīng)用的滲透，SaaS廠商通過調(diào)用大模型API，增強(qiáng)了獲客能力并提升了單客戶價(jià)值。
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隨著國(guó)內(nèi)科技信心的恢復(fù)以及AI對(duì)云計(jì)算各環(huán)節(jié)的驅(qū)動(dòng)，云計(jì)算行業(yè)的估值映射邏輯正在全面修復(fù)。
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基于計(jì)算機(jī)板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，尤其是大龍頭公司具有的補(bǔ)漲潛力，建議繼續(xù)加大對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的配置，特別是在本輪上漲中尚未充分反映其潛力的龍頭公司。
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AI算力和AI應(yīng)用端的投資機(jī)會(huì)依然豐富，建議關(guān)注AI相關(guān)領(lǐng)域中的龍頭公司，尤其是具備較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。
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云計(jì)算板塊的估值修復(fù)過程正在加速，投資者應(yīng)關(guān)注國(guó)內(nèi)云計(jì)算龍頭企業(yè)，尤其是在AI賦能下，云計(jì)算需求有望進(jìn)一步釋放。
